Ameris Bancorp: Normalización de la banca hipotecaria para combatir el crecimiento crediticio (NASDAQ: ABCB)

Ameris Bancorp: Normalización de la banca hipotecaria para combatir el crecimiento crediticio (NASDAQ: ABCB)

Ameris Bancorp (NASDAQ: ABCB) aumentó este año en gran parte debido a un notable aumento de los ingresos por préstamos hipotecarios. La normalización de las actividades de refinanciamiento hipotecario durante los próximos dos años debería reducir los ingresos por préstamos hipotecarios para el próximo año en comparación con 2020. Si bien es poco probable que ABCB repita el buen desempeño de 2020 en 2021, las ganancias del próximo año probablemente se mantendrán por encima de los niveles prepandémicos. La reapertura de la economía conducirá a una disminución en los costos de aprovisionamiento, lo que a su vez apuntalará los resultados finales. Además, es probable que los préstamos de ABCB sigan creciendo debido a los esfuerzos de expansión de la administración. En general, espero que ABCB publique ganancias de $ 3.92 por acción en 2021, que es una disminución del 4% de mis ganancias de 2020 pero un aumento del 42% de las ganancias reales de 2019. El precio objetivo para el próximo año indica un fuerte movimiento alcista en comparación con el precio actual del mercado. Entonces soy optimista sobre ABCB.

Normalizar el negocio de préstamos hipotecarios para perjudicar las ganancias

Los ingresos por préstamos hipotecarios de ABCB aumentaron de $ 86 millones en el mismo período del año pasado a $ 279 millones en los primeros nueve meses de 2020. los 225 puntos básicos La caída de la tasa de fondos federales durante el último año y medio ha sido el principal catalizador del negocio de la banca hipotecaria. La tasa de interés clave debería permanecer estable hasta 2023 proyectado de la Reserva Federal. Como resultado, el incentivo para refinanciar disminuirá, lo que conducirá a una disminución en la actividad de refinanciamiento durante los próximos años. La Asociación de Banqueros Hipotecarios (“MBA”) asume que los volúmenes de refinanciamiento disminuirán casi linealmente a niveles normales durante los próximos dos años. La siguiente tabla muestra los MBA últimas previsiones.

Pronóstico del MBA de Ameris Bancorp

Mi suposición es que los ingresos de la banca hipotecaria se reducirán a una tasa continua de $ 60 millones para el cuarto trimestre de 2021. Según el pronóstico del negocio de préstamos hipotecarios, espero que ABCB publique ingresos sin intereses de $ 377 millones en 2021, un 22% a partir de 2020.

Esfuerzos de expansión para incrementar la cartera de préstamos

Los préstamos de ABCB históricamente han crecido fuertemente a través de actividades de fusiones y adquisiciones y crecimiento orgánico. La siguiente tabla de ABCB sitio web proporciona una descripción general del historial de adquisiciones reciente de la empresa.

Actividad de fusiones y adquisiciones de Ameris Bancorp

Espero que los préstamos de ABCB sigan creciendo en 2021 a pesar de los vientos en contra de una lenta recuperación económica y las incertidumbres en torno a la efectividad del programa de vacunación COVID-19. Gestión mencionada en el tercer trimestre conferencia telefonica que han reclutado nuevos talentos en Tesorería Comercial y planean continuar contratando banqueros, particularmente en Augusta, GA. La gerencia también mencionó en la conferencia telefónica que la industria bancaria puede ver una actividad significativa de fusiones y adquisiciones al final de la pandemia. Sin embargo, he ignorado este factor en mis predicciones para ser prudente. Por otro lado, el inminente perdón de $ 1.1 mil millones El valor de los préstamos existentes del Programa de Protección de Cheques de Pago ("PPP") limitará el crecimiento de los préstamos. Con estos factores en mente, espero que el crédito crezca un 12,6% para fines de 2021 desde fines de diciembre de 2020. La siguiente tabla muestra mis estimaciones para el crédito y otros elementos del balance.

Pronóstico del balance general de Ameris Bancorp

Es probable que una disminución en los rendimientos contrarreste parcialmente el impacto del crecimiento del crédito en los ingresos netos por intereses. Es probable que el rendimiento promedio de la cartera continúe disminuyendo a medida que vencen los préstamos de mayor rendimiento y surgen nuevos préstamos de menor rendimiento. Sin embargo, la compañía ha mejorado significativamente su combinación de depósitos durante los últimos dos trimestres, lo que aliviará la presión sobre el margen de interés neto ("NIM") en el futuro. La participación de los depósitos que no devengan intereses en el total de depósitos aumentó del 30,5% a finales de marzo de 2020 al 36,8% a finales de septiembre. Dados estos factores, espero que el NIM disminuya secuencialmente en alrededor de tres puntos básicos cada trimestre de 2021. Según el pronóstico del préstamo y el NIM, espero que los ingresos netos por intereses de ABCB aumenten un 5.4% año tras año en 2021.

Los costos de provisión deberían tener una tendencia a la baja a medida que la economía se recupere

Los costos de aprovisionamiento de ABCB disminuyeron de $ 88 millones en el segundo trimestre de 2020 a $ 18 millones en el tercer trimestre. Es probable que los costos de reserva continúen disminuyendo a medida que la economía se recupere de la pandemia durante el próximo año. Además, el riesgo crediticio de ABCB ha disminuido significativamente recientemente, lo que mantendrá baja la necesidad de provisiones. Como se mencionó en el tercer trimestre Presentación para inversoresLos préstamos diferidos representaron menos del 5% del total de préstamos al 15 de octubre de 2020, en comparación con un máximo del 20% del total de préstamos excluyendo APP. Dados estos factores, espero que ABCB publique un cargo de provisión de $ 60 millones en 2021 en comparación con mi cargo de provisión estimado de $ 162 millones en 2020.

Sin embargo, el riesgo crediticio de ABCB no ha vuelto a la normalidad debido a la exposición de la empresa a segmentos crediticios sensibles a las pandemias. Si la pandemia empeora más allá de las expectativas, estos segmentos de préstamos podrían afectar negativamente las ganancias. La siguiente tabla muestra la exposición de ABCB a los segmentos de crédito que creo que son vulnerables.

Industrias sensibles a la pandemia de Ameris Bancorp

Espere ganancias de $ 3.92 por acción en 2021

La normalización de las actividades de refinanciamiento debería reducir el resultado para el próximo año interanual. Por otro lado, es probable que los menores costos de aprovisionamiento y el menor crecimiento del crédito respalden los resultados. La expansión del equipo discutida anteriormente probablemente aumentará los costos en los próximos trimestres. Sin embargo, la gerencia espera contrarrestar el aumento en los costos salariales mediante el cierre de tiendas, como se mencionó en la conferencia telefónica. Según información en la presentación para inversionistas del tercer trimestre, ABCB cerró ocho sucursales en octubre de 2020. Además, la compañía planeaba convertir dos sucursales en drive-thru y cerrar otra sucursal. En general, espero que ABCB publique ganancias de $ 3.92 por acción en 2021, una disminución del 4% de mis ganancias estimadas para 2020. A pesar de la disminución año tras año, es probable que las ganancias del próximo año sigan siendo mucho más altas que los niveles pandémicos del año pasado, en gran parte debido al crecimiento del crédito. El resultado esperado para 2021 es un 42% más alto que el resultado de ABCB para 2019. La siguiente tabla muestra mis estimaciones del estado de resultados.

Pronóstico de ingresos de Ameris Bancorp

Los resultados reales pueden diferir materialmente de las estimaciones debido a los riesgos e incertidumbres asociados con el momento y la eficacia de la inmunización masiva de COVID-19.

El análisis de valoración indica una fuerte tendencia al alza

Utilizo el múltiplo histórico de precio a no ficción ("P / TB") para clasificar ABCB. Históricamente, la acción se ha negociado a un P / U promedio de 1,73, como se muestra a continuación.

Premio al libro de material histórico de Ameris Bancorp

Multiplicar el múltiplo P / TB promedio por el valor contable del material previsto por acción de USD 27,4 da como resultado un precio objetivo de USD 47,3 para fines del próximo año. Este precio objetivo implica un movimiento alcista del 26% con respecto al precio de cierre del 24 de diciembre. La siguiente tabla muestra la sensibilidad del precio objetivo a la relación P / TB.

Sensibilidad de calificación de Ameris Bancorp

Aparte del movimiento alcista, ABCB también ofrece un bajo rendimiento de dividendos del 1,6%, suponiendo que la empresa mantenga su dividendo trimestral en el nivel actual de 0,15 dólares por acción. Es difícil temer un recorte de dividendos, ya que las estimaciones de beneficios y dividendos para 2021 proporcionan una tasa de pago de solo el 15%.

Dado el alto potencial de aumento de precios, asumo una calificación alcista para ABCB. A pesar de la perspectiva de una disminución en los ingresos de la banca hipotecaria, me agrada la empresa debido a su sólida perspectiva de crecimiento crediticio.

Divulgar: No tenemos posiciones en las acciones mencionadas y no tenemos planes de abrir posiciones en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mi propia opinión. No recibo ninguna compensación por esto (excepto de Seeking Alpha). No tengo una relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Divulgación adicional: Descargo de responsabilidad: este artículo no pretende proporcionar asesoramiento financiero. Se espera que los inversores consideren sus objetivos y restricciones de inversión antes de invertir en las acciones identificadas en el artículo.

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