El crecimiento de las ventas de AtriCure Inc. (ATRC) se prevé un cortocircuito

AtriCure

[ad_1]


Kerrisdale Capital es corto Comparte por AtriCure, Inc.

Obtenga la serie completa de Ray Dalio en PDF

Obtenga la serie completa de 10 partes a través de Ray Dalio como PDF. Guárdelo en su escritorio, léalo en su tableta o envíelo por correo electrónico a sus colegas

Cartas, conferencias y más sobre fondos de cobertura del segundo trimestre de 2020

Somos una participación corta en AtriCure, una compañía de dispositivos médicos de $ 1.9 mil millones que fabrica y comercializa dispositivos de ablación para el tratamiento quirúrgico de la fibrilación auricular (FA). AtriCure logra unos futuros 7x clasificación implica que las perspectivas de la empresa son mejores que en cualquier momento de la última década. Con el mercado central de ablación quirúrgica de la compañía casi completamente saturado y las mejoras implacables en la tecnología de ablación con catéter acelerando, AtriCure enfrenta un rápido crecimiento de ventas y la amenaza de obsolescencia tecnológica.

Stephen SchwarzmanLas siguientes son notas aproximadas de la entrevista de Stephen Schwarzman, Steve Mnuchin y Barry Sternlicht de nuestra cobertura de la Conferencia Alfa de Entrega de Inversor Institucional de CNBC 2020. Publicaremos mucho más en las próximas horas. Q2 2020 Hedge Fund Letters, Conferences and More Una de las conferencias de inversores más influyentes cada año, sigue leyendo

AtriCure

La confianza de AtriCure en las técnicas quirúrgicas de ablación cardíaca

La causa de las dificultades inminentes de AtriCure es la dependencia de la empresa de los procedimientos quirúrgicos de ablación cardíaca, que representan aproximadamente el 80% de las ventas de la empresa. La gran mayoría (más del 90%) de estos procedimientos se realizan al mismo tiempo que la cirugía a corazón abierto, que los pacientes realizan independientemente de su fibrilación auricular. El tórax ya está abierto, por lo que el cirujano necesita un poco más de tiempo para extraer las estructuras cardíacas de donde se origina la fibrilación auricular. El problema de AtriCure es que, a pesar del viento de cola demográfico, el número absoluto de cirugías a corazón abierto se ha estancado durante la última década, ya que los procedimientos menos invasivos y las intervenciones médicas previas han reducido con éxito la necesidad de cirugías de riesgo. En marcado contraste con las afirmaciones de AtriCure, alrededor de una décima parte de estos procedimientos se realizan en pacientes con fibrilación auricular preoperatoria, y la proporción de estos procedimientos que extirpan simultáneamente se ha duplicado de manera constante a aproximadamente el 80% durante la última década, según este ese poco espacio queda para una mayor penetración del crecimiento. La incapacidad de AtriCure para obtener ganancias incluso cuando domina uno casi completamente impregnado mercadosugiere que su negocio principal simplemente no es rentable desde el punto de vista estructural.

AtriCure ha hecho claramente visible la meseta de crecimiento en la ablación quirúrgica y ha avanzado con fuerza en su procedimiento convergente "mínimamente invasivo". Si bien la ablación quirúrgica generalmente se limita a pacientes que ya se someten a una cirugía a corazón abierto, la naturaleza mínimamente invasiva de Convergent tiene como objetivo proporcionar la mayoría de los beneficios de la ablación quirúrgica a todos los pacientes con fibrilación auricular persistente sola. El optimismo de los inversores sobre esta expansión del mercado ha provocado que la valoración de AtriCure se dispare.

Sin embargo, Convergent fallará porque no se considera el papel de los electrofisiólogos en el centro del tratamiento de la FA. Para que Gambit de AtriCure tenga éxito, los PE tendrían que derivar a sus pacientes para un procedimiento convergente, pero ya están realizando la ablación con catéter de forma ambulatoria y sin riesgo de cirugía. AtriCure afirma que Convergent es mucho más eficaz que la ablación con catéter para tratar la fibrilación auricular persistente, pero los PE con los que hablamos encontraron esta afirmación ridícula. Las mejoras aceleradas en la tecnología de ablación con catéter durante la última década han hecho que sea mucho más fácil para los PE crear de manera no invasiva las mismas lesiones cardíacas que Convergent. Pedir a los PE que compartan una ablación con un cirujano significa decirles que no pueden hacerlo ellos mismos. Esperamos que esto funcione muy mal para AtriCure.

Mientras tanto, las nuevas tecnologías, en particular la ablación de campo de pulso (PFA) y el mapeo eléctrico en tiempo real, impulsarán la ablación con catéter de manera espectacular. La PFA crea lesiones de forma rápida y precisa sin las preocupaciones de seguridad asociadas con la ablación térmica del tejido cardíaco, mientras que el mapeo cardíaco en tiempo real permite a los PE identificar y eliminar las fuentes de FA con mucha mayor precisión. El resultado es que la ablación con catéter será más segura, más rápida y más efectiva que nunca, dejando completamente obsoleta cualquier ablación quirúrgica independiente, incluida la Convergente, al tiempo que socava el negocio principal de AtriCure en cirugía. A medida que Convergent falle y la ablación quirúrgica dé paso a modalidades de tratamiento menos invasivas, anticipamos que las ganancias seguirán siendo difíciles de alcanzar y que el precio de las acciones de AtriCure se reducirá por sí solo.

I. Inversiones destacadas

AtriCure fracasará en su intento de expandir el mercado de ablación quirúrgica promoviendo el procedimiento convergente. AtriCure domina el mercado de dispositivos de ablación quirúrgica para el tratamiento de la fibrilación auricular (FA). La ablación quirúrgica generalmente la realizan cirujanos cardíacos como un complemento de la cirugía a corazón abierto al final del procedimiento. Cuando se deriva a un paciente con FA cirugíaPor ejemplo, el cirujano aprovechará la oportunidad de un tórax abierto para extirpar el tejido cardíaco que está causando las arritmias de FA. En casi todos estos procedimientos, el cirujano utiliza AtriClip de AtriCure para cortar también el apéndice auricular izquierdo (LAA) del paciente, que es la causa de más del 90% de los accidentes cerebrovasculares relacionados con la FA. La ablación simultánea se ha convertido en el estándar para el tratamiento de pacientes con fibrilación auricular preoperatoria y, como analizaremos en detalle a continuación, la proporción de estos pacientes que se someten a ablación durante sus operaciones tiene poco margen para un mayor crecimiento.

AtriCure ha comprendido durante mucho tiempo que este retraso del crecimiento se produciría en algún momento, y durante mucho tiempo ha buscado prevenirlo con una estrategia simple: convertir la ablación quirúrgica en un procedimiento independiente. La limitación de la ablación quirúrgica a quienes ya se someten a una cirugía a corazón abierto limita gravemente el mercado al que se dirige. Anualmente hay más de cinco veces más pacientes con fibrilación auricular que podrían beneficiarse de la ablación que pacientes con FA sometidos a cirugía a corazón abierto

Sin embargo, el problema de la ablación quirúrgica es la operación. Desde una perspectiva de riesgo / beneficio, es difícil para un PE recomendar cortar el pecho de una persona para corregir (o corregir) una condición crónica que generalmente se maneja de manera conservadora con medicamentos, ajustes de estilo de vida o cardioversión. A partir de cierta gravedad, un PE trata la FA realizando una ablación exclusivamente desde el interior del corazón (endocardio) con un catéter que se inserta en el paciente a través de las venas femorales. Sin embargo, la ablación quirúrgica independiente sigue siendo increíblemente rara. AtriCure ha buscado durante mucho tiempo cambiar esto al tratar de promover una variedad de procedimientos de ablación quirúrgica "mínimamente invasivos" que, en teoría, reducirían algunos de los riesgos de la cirugía a corazón abierto y minimizarían el tiempo de recuperación del paciente. Cada uno de estos intentos sucesivos durante la última década ha sido abandonado tácitamente por AtriCure con poca explicación, aunque está claro que las tasas de complicaciones en los estudios de los procedimientos eran inaceptablemente altas, incluso más altas que las tasas de complicaciones por ablación en procedimientos a corazón abierto, y por lo tanto no cumplen con el estándar de aprobación de dispositivos por parte de la FDA.

Convergent, el procedimiento mínimamente invasivo promocionado actualmente por AtriCure, ha evitado los problemas de seguridad que plagaron los intentos anteriores de la compañía. Pero, al igual que con estos procedimientos fallidos, la naturaleza mínimamente invasiva viene con limitaciones significativas. En la primera mitad del procedimiento convergente, un cirujano accede al exterior del corazón (epicardio) a través de una pequeña incisión abdominal a través de la cual se inserta un dispositivo de ablación tubular. La pequeña incisión permite que el dispositivo acceda solo a una pequeña sección de tejido cardíaco para la ablación (la pared posterior de la aurícula izquierda) y las venas pulmonares, que son el desencadenante más común de FA, no se tocan. Como resultado, Convergent requiere un segundo procedimiento: una ablación con catéter endocárdico estándar realizada por un EF para aislar las venas pulmonares, que son la fuente desencadenante más común de FA.

Este enfoque "híbrido" de la autoablación, que combina la ablación epicárdica mínimamente invasiva con la ablación con catéter endocárdico estándar, tenía sentido cuando se introdujo el concepto por primera vez hace unos diez años. El aislamiento de las venas pulmonares (PVI) por ablación con catéter recién se estaba perfeccionando y era ineficaz en la mayoría de los pacientes con fibrilación auricular persistente, en quienes otras áreas del corazón, además de las venas pulmonares, causaban arritmias. Agregar un procedimiento mínimamente invasivo para la ablación de algunas de estas otras fuentes, como lo hace Convergent con la pared posterior, mejoraría la efectividad de la ablación para estos pacientes.

Lea el informe completo desde aquí Kerrisdale Capital



[ad_2]

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Subir

Usamos cookies. Ver mas