El ex CEO de Chewy, Ryan Cohen, insta a GameStop a convertirse en el Amazon para los videojuegos

Game Stop Store en la ciudad de Nueva York.

Michael Brochstein | LightRocket | imágenes falsas

El alejamiento de los minoristas tradicionales en favor de las compras en línea ha perjudicado a GameStop durante la última década, arrastrando las acciones de la compañía a casi un 40% durante ese período.

Sin embargo, Ryan Cohen, ex CEO de Chewy, cree que el minorista de fama de video malévolo puede cambiar si cambia su enfoque de las tiendas físicas para construir una plataforma de comercio electrónico robusta. Cohen cree que GameStop puede aprovechar su marca y su gran base de clientes para ayudar a hacer esta transición. Se involucró mucho en la empresa para dirigirla en esa dirección.

Compañía: GameStop Corp (GME)

Compañías:: GameStop es un minorista que vende hardware de videojuegos, software de videojuegos físico y digital, accesorios de videojuegos y productos electrónicos móviles y de consumo y otros bienes principalmente a través de puntos de venta. Todas las tiendas venden sistemas, software y accesorios de videojuegos nuevos y usados.

Valor de mercado: $ 828 millones ($ 12,71 por acción)

Activista: Ryan Cohen

Porcentaje de propiedad: 9,98%

Costo medio: $ 5.98

Comentario del activista: Cohen no es un activista, sino un emprendedor de gran éxito. Cohen es cofundador y ex director ejecutivo de la empresa de comercio electrónico Difícil, que construyó en 2017 por $ 3.350 millones y vendió a PetSmart. Cohen permaneció como CEO hasta marzo de 2018 después de la adquisición, y en junio de 2019 Chewy salió a bolsa con un valor de $ 8.7 mil millones. Esta es la primera presentación 13D de Cohen, pero lo que le falta en experiencia como activista lo compensa con habilidades estratégicas y operativas para construir y administrar un negocio en la era digital, lo que le da mucha credibilidad aquí, incluso más que el activista promedio. en relación con determinadas áreas.

Qué esta pasando:

El 16 de noviembre de 2020, Cohen envió una carta a la junta directiva de la compañía instándoles a realizar de inmediato una revisión estratégica y proporcionar a los accionistas una hoja de ruta de reducción de costos creíble y disponible públicamente para priorizar las ubicaciones minoristas rentables y los mercados geográficos. y el ecosistema del comercio electrónico.

Entre bastidores:

Cohen recurrió a esta carta pública porque sus intentos privados no fueron productivos. GameStop vende videojuegos y consolas y se ha comparado de forma bajista con Blockbuster. Cohen no hace esa analogía directa, pero ciertamente pinta la imagen de una empresa que está en el mismo camino si no cambia.

Los ingresos disminuyeron de $ 9.5 mil millones en el año fiscal 2011 (antes del último ciclo de consola) a $ 6.4 mil millones en el año fiscal 2019. El EBITDA cayó de $ 839 millones en 2011 a solo $ 111 millones en 2019. La utilidad neta disminuyó de $ 339 millones en 2011 a una pérdida de $ 470 millones en 2019. Solo en los dos últimos trimestres, la empresa perdió otros 277 millones de dólares. Todo esto sucedió mientras el mercado global de juegos creció más de 2.5 veces desde el último ciclo de la consola. Cohen ve una empresa atrapada en una mentalidad real y que no está dispuesta a adoptar la mentalidad digital necesaria para crecer con los jugadores.

Sin embargo, Cohen también ve una empresa con activos valiosos, incluida una marca sólida y una base de clientes, y un camino hacia el éxito y el valor para los accionistas. Él cree que la compañía puede ser el destino final para los jugadores, pero ese destino tiene que comenzar con una plataforma de comercio electrónico sólida que ofrezca precios competitivos, una amplia selección de juegos, envío rápido y una experiencia muy táctil. el cliente, incluido el contenido y el contenido, inspira e inspira a la comunidad. Debe convertirse en el Amazonas de los juegos, con la experiencia adicional y el servicio al cliente especializado como principal diferenciador.

Con ese fin, Cohen insta a la compañía a reducir los costos excesivos de propiedad, optimizar o vender actividades secundarias en Europa y Australia y contratar el talento adecuado. Si bien Cohen no se dirige específicamente al CEO George Sherman, señala que Sherman tiene una amplia experiencia trabajando para grandes minoristas de ladrillo y mortero como Advance autopartes, La mejor compra y objetivo y aboga por un enfoque del siglo XX en las tiendas físicas y las ventas sin cita previa a pesar de la transición a un mundo digital siempre activo.

La empresa se encuentra en un punto de inflexión para realizar este cambio. Cohen señala que la compañía podrá disfrazar temporalmente algunos de sus problemas con el nuevo ciclo de la consola, lo que parece confirmar la adherencia a un modelo comercial obsoleto que depende demasiado de las ventas físicas. Sin embargo, también es este nuevo ciclo de consola y las ventas adicionales los que pueden proporcionar el flujo de efectivo para financiar este cambio de estrategia en el futuro, ya que se proyecta que el mercado global de juegos alcance los $ 174,9 mil millones este año y $ 217,9 mil millones para el 2023.

Cohen alude al hecho de que un puesto en la junta no sería aceptable para él, ya que le gustaría que la empresa se centrara en un cambio de mentalidad. Esto requeriría al menos dos, y probablemente tres o más, nuevos directores en la junta de diez miembros, dependiendo de quién sea reemplazado. Si bien parece que Cohen tenía un aliado en la junta directiva en James Symancyk, el CEO de PetSmart mientras Cohen dirigía Chewy, Symancyk también tiene antecedentes estacionarios y es posible que no lo vea de la misma manera que Cohen.

Si esto lleva a una batalla por poderes, parece que Cohen es el tipo de accionista que da un paso atrás cuando es necesario. En este caso, tendría dos posibles vientos en contra. Primero, la compañía agregó recientemente cuatro nuevos directores a través de acuerdos de accionistas y nominaciones. Esto podría ser suficiente para tranquilizar a ciertos accionistas institucionales y al ISS si no ven una situación tan mala como la de Cohen en esta industria ultrarrápida. En segundo lugar, una gran parte de la base de accionistas se compone de fondos indexados como BlackRock (12,12%), Vanguard (8,12%) y State Street (4,0%), que se niegan a apoyar a un activista sin el respaldo de una ISS o Glass. Recomendación de Lewis. Sin embargo, lo interesante aquí es que con alrededor del 90% de las acciones en los programas de préstamos, hay un interés corto inusualmente alto. Por lo tanto, no sabemos exactamente quién prestó sus acciones, quién puede votarlas y quién puede devolverlas antes de la reunión.

Será interesante ver si el tablero puede tomar los cambios necesarios para impulsar a GameStop al siglo XXI. En palabras del ex general del ejército estadounidense Eric Shinseki, “si no le gusta el cambio, le gustará aún menos la irrelevancia”.

Ken Squire es el fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación de activismo de accionistas institucionales, y el fundador y administrador de cartera de 13D Activist Fund, un fondo mutuo que invierte en una cartera de activos de activistas de 13D.

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