El grupo CBRE podría recuperarse de una recuperación económica en forma de V (NYSE: CBRE)

El grupo CBRE podría recuperarse de una recuperación económica en forma de V (NYSE: CBRE)

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Introducción

Grupo CBRE (CBRE) es la empresa de inversión y servicios inmobiliarios más vendida en el mundo. La compañía tiene posiciones de liderazgo en el mercado de arrendamientos, venta de inmuebles, subcontratación de usuarios y servicios de valoración. El Grupo CBRE ofrece sus servicios a usuarios e inversores inmobiliarios de todo el mundo. La compañía opera en tres segmentos: servicios de asesoría, soluciones globales para el lugar de trabajo e inversiones inmobiliarias.

La economía ha estado en auge y el mercado inmobiliario ha estado en auge desde 2010. Pero con la pandemia de COVID-19, 2020 ha ralentizado las transacciones de CBRE Group. Creo que la valoración actual es justa y existe la oportunidad de recuperarse de una recuperación económica en forma de V. Aún así, no soy un inversor en este momento porque me gustaría más seguridad.

Resultados financieros pasados

Desglose de ingresos de CBREIngresos operativos e ingresos netos de CBREFuente: SEC 10-K

El Grupo CBRE logró un CAGR de ingresos del 17.09% en los últimos cinco años. Ahora debo aclarar dónde genera ventas el Grupo CBRE. La empresa registra los ingresos en dos partes, ingresos por transferencia e ingresos por tarifas. Los ingresos por transferencia se derivan de actividades que el Grupo CBRE remite directamente al cliente sin valor añadido. Por otro lado, los ingresos por comisiones son ingresos que el Grupo CBRE tiene un valor añadido para el cliente, como B. los servicios de consultoría prestados. En 2019, los ingresos de transferencia representaron el 50,36% de los ingresos totales y los ingresos por comisiones el 49,64%. Los ingresos por comisiones son lo que un inversor también quiere tener en cuenta, ya que muestra lo que el Grupo CBRE hace por los clientes. En general, los ingresos de transferencia tuvieron un CAGR del 30,95% y los ingresos por tarifas tuvieron un CAGR del 8,94%. Los mercados de bienes raíces comerciales de EE. UU. Han visto una creciente demanda de espacio, vacantes y alquileres más altos desde 2010, lo que es la razón del crecimiento en las ventas. Con una economía en mejora durante la última década y bajos costos de endeudamiento, el Grupo CBRE ha logrado un crecimiento a través de una mayor asignación de propiedades institucionales, tasas de ocupación más altas y alquileres crecientes.

El desglose de los resultados por áreas de negocio muestra que el fuerte crecimiento orgánico impulsó la rentabilidad de las ventas. En 2019, los ingresos totales aumentaron un 12%, lo que refleja un aumento del 14,5% en las soluciones globales del lugar de trabajo, un aumento del 9,6% en la consultoría de gestión de proyectos y bienes raíces, un aumento del 6,2% en el arrendamiento de consultoría y un aumento de las ventas de consultoría en un 7,6%. y un aumento del 12,7% en el crédito hipotecario comercial. El arrendamiento de consultoría y las soluciones globales para el lugar de trabajo son las mayores fuentes de ingresos para CBRE Group (13,7% y 13,1% de los ingresos por comisiones, respectivamente) y han experimentado un rápido crecimiento. Las soluciones globales para el lugar de trabajo son una estrella para la empresa, ya que el mercado de servicios inmobiliarios subcontratados ha crecido constantemente. El segmento de inversiones inmobiliarias también creció un 23,5% en 2019 debido a la adquisición de Telford.

Los ingresos operativos y netos siguieron una tendencia de crecimiento similar. La utilidad de operación aumentó 8.55% en el período, mientras que la utilidad neta aumentó 18.22%. Las ganancias son ganancias por acción en 2019 de $ 3.77 por acción diluida. En general, el Grupo CBRE ha logrado un alto rendimiento de crecimiento durante los últimos cinco años debido a la creciente rentabilidad subyacente de los mercados inmobiliarios.

2020 hasta ahora

El desempeño financiero del Grupo CBRE depende de una buena economía y mercados crediticios. En 2020, la pandemia de COVID-19 detuvo la economía global y cerró muchos países. ¿Cómo le ha ido al grupo CBRE?

en el Q1Los ingresos totales aumentaron un 14,7% a $ 5.889 mil millones. De esto, los ingresos por transferencia representaron el 54,27% y el 18,07%. Los ingresos por comisiones también aumentaron un 10,89%. Los sistemas globales del lugar de trabajo aumentaron un 16,72%, el arrendamiento de consultoría un 2,49%, la consultoría inmobiliaria y gestión de proyectos un 7,14% y los ingresos por consultoría un 11,75% por fuente de ingresos. CBRE Group afirmó que los propietarios y usuarios están aplazando las transacciones, reduciendo las ventas y los volúmenes de arrendamiento. Esto es evidente de año en año en los segmentos en declive del arrendamiento de consultoría.

en el Q2Los ingresos totales disminuyeron en $ 5,825 mil millones a $ 5,381 mil millones. Las ventas de traspaso representaron el 58.07% de las ventas, pero el crecimiento se desaceleró al 9.10%. Los ingresos por comisiones del trimestre disminuyeron un 20,83%. Global Workplace Solutions disminuyó 1,18%, arrendamiento de consultoría 37,62%, consultoría inmobiliaria y gestión de proyectos 4,48% y ventas de consultoría 48,29% por flujo de ingresos. En general, continuó la tendencia de posponer las transacciones inmobiliarias, bajar las ventas y bajar el volumen de arrendamiento. Como dije anteriormente, una economía saludable es un factor clave de resultados sólidos para CBRE Group, y la economía mundial tuvo problemas en el segundo trimestre.

Durante la primera mitad del año, CBRE Group logró ventas totales de $ 11.271 mil millones con un crecimiento del 3.88%. Mientras que los ingresos por transferencia aumentaron un 13,46%, los ingresos por comisiones disminuyeron un 6,23%. La mayor fuente de ingresos por comisiones, el arrendamiento de consultoría, disminuyó un 22,44%. Sin embargo, Global Workplace Solutions siguió creciendo un 7,33%. La consultoría inmobiliaria y de gestión de proyectos aumentó un 1,1% y las ventas de consultoría un 21,12%. En general, esto resultó en una disminución del 25,77% en la utilidad de operación y una disminución del 35,16% en la utilidad neta. En general, la pandemia de COVID-19 desaceleró drásticamente la economía, reduciendo los volúmenes de arrendamiento, los volúmenes de ventas y los precios, así como la asignación institucional de capital inmobiliario. Esto resultó en malos resultados para CBRE Group en el primer semestre de 2020.

La perspectiva de futuro

Perspectivas CBRE 2020

Fuente: C.Presentación del informe de resultados del Grupo BRE Q2

En el segundo trimestre del décimo trimestre, el Grupo CBRE declaró que se espera que las tendencias de COVID-19 continúen en la segunda mitad del año debido a las recaídas del virus. Durante el segundo trimestre, los arrendamientos bajaron un 43%, mientras que las ventas de viviendas en Estados Unidos bajaron un 51%, según CBRE Group. Una mirada al gráfico anterior muestra que las cosas se están recuperando lentamente. El cambio porcentual en los acuerdos de confidencialidad se ha movido en una dirección en forma de V. La misma tendencia se puede observar en el número de transacciones estadounidenses en comparación con el año anterior. Lo que también se puede ver es que los acuerdos de confidencialidad todavía bajaron ~ 10% en junio y que el cambio año tras año en los ingresos por transacciones se ha mantenido deprimido. Creo que la economía de Estados Unidos se recuperará más lentamente de lo esperado, pero los últimos meses han tenido buenos resultados. Será cuestión de mantener estos resultados a más largo plazo para restablecer la normalidad. No creo que el Grupo CBRE se vea gravemente afectado por COVID-19 en la segunda mitad del año como se esperaba. Espero que CBRE Group tenga comparaciones decrecientes a partir de 2019 en 2020, pero no tanto, ya que creo que esta tendencia alcista se estabilizará y se mantendrá dentro de los aspectos negativos de los números de señal baja.

Hoja de balance

Desde el Último cuartoEl Grupo CBRE tiene un ratio de liquidez de 1,23x. El Grupo CBRE tiene una tasa rápida de 0.93x solo mirando efectivo y equivalentes, efectivo restringido y cuentas por cobrar. Estas métricas muestran una liquidez adecuada para hacer frente a la recesión económica. El índice de apalancamiento es actualmente de 1.5x. Esta deuda a capital es baja y tiene una capitalización de alta calidad. En general, el Grupo CBRE tiene un balance sólido.

En el momento de redactar este informe, el precio por acción del Grupo CBRE ronda los 47 dólares. En 2019, las ganancias por acción para CBRE Group fueron de $ 3.77, por lo que la compañía cotiza en ganancias por acción de 12.47 x 2019. Pero 2020 será un año suave para CBRE. Hasta la fecha, las ganancias por acción fueron de 0,75 dólares durante los dos primeros trimestres, un 34% menos que en 2019. Seré conservador y diré que las ganancias por acción en 2020 disminuirán un 45% con respecto a 2019 y estarán en $ 2.07. Con este EPS, la acción cotizaría a 22,71x. El valor en libros por acción es de $ 18,56 y la relación P / U es de 2,53 veces. En general, creo que la empresa tiene una calificación justa.

Conclusión

El Grupo CBRE ha tenido un buen desempeño financiero durante los últimos cinco años. Este desempeño se debe a una economía fuerte y mercados crediticios favorables, que han incrementado los precios y volúmenes de las propiedades. En 2020, la pandemia de COVID-19 afectó duramente a la economía mundial, lo que resultó en resultados deficientes en el segundo trimestre para CBRE Group. Con cierta recuperación en los últimos meses, existe la esperanza de que la próxima mitad del año muestre buenos resultados. Con un P / U de 22.71x sobre las ganancias conservadoras por acción de $ 2.07, creo que la compañía tiene un valor razonable, pero no tomaré una posición ahora porque me gustaría un mayor margen de seguridad.

Divulgar: No tenemos posiciones en las acciones mencionadas y no tenemos planes de abrir posiciones en las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mi propia opinión. No recibo ninguna compensación por esto (excepto de Seeking Alpha). No tengo una relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.



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