La banca de inversión y el futuro de Wall Street

La actual crisis económica ha cambiado la cara de Wall Street, posiblemente para siempre. Durante décadas, la energía en el mercado había sido alimentada por banqueros de inversión de alto rango, pero mira lo que ha sucedido en los últimos ocho meses. Lehman Brothers fue a la quiebra. A Bear Stearns lo compró JPMorgan Chase, a Merrill Lynch lo compró Bank of America, y Goldman Sachs y Morgan Stanley tuvieron que convertirse en sociedades bancarias para mantenerse en el negocio. Cinco grandes bancos de inversión. . .Y entonces no había ninguno.

A principios de este año, esas cinco firmas tenían un valor de mercado combinado de alrededor de $ 250 mil millones con la firma principal, Goldman Sachs, valorada en casi $ 90 mil millones. Ahora los principales bancos, que son empresas boutique comparativamente pequeñas (Raymond James, Jefferies & Co, Greenhill & Co, Keefe Bruyette & Woods y Piper Jaffray) tienen un valor de mercado combinado de $ 12 mil millones, un número que se ha reducido en un factor de 20 .

Esencialmente, la crisis económica mundial ha marcado el comienzo de la era de la banca universal, donde las firmas financieras masivas ofrecen todo tipo de productos y servicios de inversión concebibles. Incluso las firmas de corretaje más pequeñas se enfrentan a ser arrastradas bajo los paraguas de los grandes bancos, o bien se arriesgan a volverse irrelevantes.

Realineamiento histórico de la industria

Cuando Goldman Sachs y Morgan Stanley optaron por convertirse en sociedades bancarias, esto marcó un realineamiento histórico de la industria de servicios financieros y el fin de un modelo de firma de valores que había prevalecido en Wall Street desde la Gran Depresión. Pero ¿por qué hicieron el cambio? En parte, porque ambas empresas tienen acceso a la ventana de descuento de la Reserva Federal, la misma línea de crédito que está abierta a otras instituciones de depósito a una tasa de interés más baja.

Como compañías bancarias, también pueden acceder a depósitos de clientes minoristas. Las dos firmas ya habían recibido un salvavidas financiero temporal de la Reserva de Crédito Federal para Concesionarios Primarios, las reservas especiales establecidas para rescatar a los corredores de bolsa de Wall Street como el acuerdo de Bear Stearns en marzo de 2008.

A pesar de que Goldman Sachs y Morgan Stanley ahora están clasificados como tenedores de bancos y forman parte del modelo de banca universal, aún podrán participar en actividades de banca de inversión. Pero después de años de una supervisión descuidada por parte de la Comisión de Bolsa y Valores, ahora se enfrentan a regulaciones más estrictas impuestas por la Reserva Federal y están sujetos a la supervisión de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos.

Los años dorados de la banca de inversión

Una rápida revisión histórica de los bancos de inversión servirá como telón de fondo para los eventos que llevaron a su caída.

Los bancos de inversión independientes han existido durante mucho tiempo, pero originalmente eran pequeñas sociedades privadas que ganaban la mayor parte de su dinero ofreciendo asesoría financiera y de inversiones corporativas, así como algunos servicios de corretaje y otros. Si hubiera entrado en una de sus oficinas y mirado a su alrededor, podría haberlo confundido con un gran bufete de abogados.

El éxito de su modelo de negocio dependía de la confianza creada a través de relaciones a largo plazo. No había mucho dinero en riesgo en los primeros días porque las empresas operaban principalmente con el dinero de los socios. Eso significaba que no había grandes sumas disponibles para apostar en empresas riesgosas con un apalancamiento excesivo. Pero la falta de capital de trabajo y el deseo de orquestar acuerdos más salpicones, motivaron a las empresas a salir a bolsa a fines de los 90.

Comienza la caída

Con más capital en las arcas y un acceso creciente a bajo costo, deuda a corto plazo, los gerentes comenzaron a hacer apuestas de capital más grandes y más riesgosas, más recientemente, aquellos títulos preocupantes y tóxicos respaldados por hipotecas.

Las regulaciones que una vez separaron a los bancos de inversión de los bancos tradicionales ya no estaban vigentes. Eso abrió el camino para que grandes bancos mundiales como Citigroup y JP Morgan comenzaran a competir con Wall Street por lo que tradicionalmente había sido el dominio del negocio de banca de inversión. Esto obligó a las firmas de Wall Street a expandir sus servicios, a usar más apalancamiento y a asumir riesgos aún mayores.

Cuando esos riesgos llevaron a ganancias, los negociadores fueron recompensados ​​con bonos extravagantes y las ruedas se pusieron en marcha para una mayor toma de riesgos. Incluya la reglamentación gubernamental irregular en la mezcla y tendrá, como dice el refrán, una receta para el desastre.

En poco tiempo, las principales firmas de Wall Street fueron apalancadas tres o cuatro veces más que los bancos convencionales, sin embargo, todavía operaban bajo regulaciones mucho menos estrictas que los bancos.

No fue hasta que la crisis financiera levantó su cabeza fea a mediados de 2008 que la Fed de los Estados Unidos intervino y, por primera vez, permitió a los bancos de inversión acceder a sus fondos con descuento. Luego, cuando llegó la crisis crediticia, empresas de Wall Street altamente apalancadas como Bear Stearns y Goldman Sachs se encontraron en un problema aún más grave. Ya habían sufrido enormes pérdidas con sus fondos de cobertura y sus empresas de alto riesgo, pero su apalancamiento excesivo agravó sus problemas a medida que la crisis crediticia les quitaba la capacidad de reunir el capital adicional que necesitaban para sobrevivir.

Las perspectivas para Wall Street

¿Cuál es la perspectiva para los que trabajan en Wall Street ahora? Sin duda, habrá menos emoción y no habrá más bonos enormes a los que los comerciantes se habían acostumbrado. Pero hay mayores preocupaciones sobre si los EE. UU. Perderán su ventaja competitiva y la capacidad de mantener su estado de poder en el sistema financiero global.

Algunos de los mejores y más brillantes podrían aumentar las apuestas y buscar mejores oportunidades en los mercados asiáticos en crecimiento, o podrían cambiar al mercado no regulado de los Fondos de Cobertura, al menos mientras esos fondos logren sobrevivir. Miles de Hedge Funds se están quedando sin negocio, causando un gran dolor a los inversores, como los enormes fondos de pensiones públicos, fundaciones y donaciones que han invertido miles de millones de dólares en estas asociaciones privadas.

Si hay alguna buena noticia en este fiasco económico, esta es la siguiente: Main Street podría finalmente beneficiarse de un Wall Street mejor regulado. Con un sistema financiero más transparente, una base más firme y un modelo de negocio más sólido, puede haber una perspectiva prometedora para un crecimiento más estable y consistente.

Source by Jose Roncal

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