MacroView: una vacuna y la “nueva nueva normalidad”

Moderna (NASDAQ:ARNm) y Pfizer (BOLSA DE NUEVA YORK:PFE) Recientemente se anunció que tienen vacunas potenciales para COVID-19 que tienen una efectividad superior al 90%. Con eso el mercado subió y una rotación en “económicamente sensible” Se produjeron sectores. Durante un “Vacuna” eventualmente llegará al mercado, solo habrá un retorno al “Nueva nueva normalidad”.

La vieja “nueva normalidad”

Después de este “Crisis financiera,” Se ha debatido mucho en los medios “Nueva normalidad”.

El término se originó a partir de una advertencia de economistas y responsables políticos de que las economías industriales volverían a los niveles anteriores a la crisis financiera. En otras palabras, el “nueva normalidad” La economía se vería muy diferente e incluso peor después del final de la crisis financiera.

Este resultó ser el caso. El crecimiento económico estaba luchando por mantener una tasa anualizada del 2,2%, las tasas de interés seguían siendo inusualmente bajas y la inflación era incipiente. A pesar de todos los esfuerzos de la Fed, no ha habido inversiones productivas ni aumentos en la tasa de empleo.

El gráfico siguiente muestra las ganancias de productividad derivadas de la automatización, y la tecnología no generó un mayor empleo en relación con la población.

Haciendo “Antiguo-Nuevo-Normal” El cambio en el empleo junto con el aumento de la productividad ha resultado en un menor crecimiento de los ingresos para el 80% más pobre de la población. Este fue un punto que hicimos recientemente con respecto a la El último estudio de la Reserva Federal sobre financiación al consumo. A saber:

“La verdadera historia se vuelve mucho más obvia cuando los ingresos se dividen en deciles”.

“Curiosamente, los ÚNICOS DOS grupos de edad en los que los ingresos han mejorado desde 2007 son los que se encuentran en el 20% superior de los que obtienen ingresos. Esto nuevamente sugiere que el colapso de la LFPR no es una función de los años de ‘jubilación’, no un deseo pero por necesidad “.

La vacuna no resuelve el problema

Porfavor entiendeme. “Noticias sobre vacunas” es definitivamente bueno y muy bienvenido. Sin embargo, no se emocione demasiado todavía. Incluso si Pfizer y Moderna pasan por estudios de Fase IV y producen un medicamento, la mayoría de la población no lo verá durante muchos meses. A partir del Wall Street Journal:

“Pueden ser muchos, sin embargo Meses antes de que se administre una vacuna a suficientes personas para reducir la necesidad de medidas de bloqueo introducidas recientemente en el oeste. El Duke Global Health Innovation Center estima que no habrá suficientes vacunas para abastecer a la población mundial en 2024.

Por supuesto, esto también supone que puede hacer que las personas se vacunen.

“Si bien los programas de vacunación anteriores se han extendido durante años y se han centrado en poblaciones específicas como niños o ancianos, los gobiernos esperan hacer algo que nunca antes habían hecho y vacunar a una gran parte de la población en unos pocos meses”.

Incluso para las naciones ricas con programas de vacunación desarrollados, esto plantea una serie de problemas, incluida la creación de nuevas bases de datos para realizar un seguimiento de quién recibe la vacuna y encontrar formas de fomentar la ingesta masiva. entre los más jóvenesGarantizar el suministro y el funcionamiento adecuados de los grandes centros de vacunación donde las vacunas se puedan administrar de forma segura y rápida.

Estos desafíos significan que incluso si se aprueba pronto, una vacuna puede tardar muchos meses en administrarse a suficientes personas para reducir la necesidad para medidas de bloqueo reintroducido recientemente en el oeste. “- WSJ

Incluso si asumimos que para enero se preparará una vacuna eficaz Y que todos en el país serán vacunados, eso no cambia las matemáticas.

La nueva “nueva normalidad”

Aqui esta el problema. Actualmente hay mucha esperanza de que después de eso “Pandemia,” El mundo verá una explosión de crecimiento. El problema es este “Viejo normal” Como se muestra arriba, no fue bueno para el 80% inferior de la población.

Las cerraduras las aceleraron “Para trabajar desde casa” Mentalidad para muchas empresas y empleados. Esta tendencia no se revertirá rápidamente, si es que lo hará.

Las empresas ahora están viendo los beneficios de tener menos trabajadores, menos espacio de oficina y una mayor productividad a través de la tecnología. Todo esto importa “Medidas de ahorro” a las ganancias corporativas.

Es probable que los consumidores sigan haciendo más cosas en línea. Si bien es probable que aumenten los viajes, es posible que las aerolíneas, los hoteles y las empresas de alquiler de automóviles tarden algún tiempo en volver a sus capacidades anteriores. Como señaló Bloomberg en “Prepárate para el nuevo Normal 2.0:”

“La economía estadounidense posterior al Covid-19 será muy similar a la que luchó por recuperarse de la crisis financiera de 2008-09, solo que peor en algunos aspectos.

Después de una recuperación inicial, el crecimiento será decepcionantemente tibio y, al menos temporalmente, la inflación será peligrosamente más baja y el desempleo será desgarrador más alto que entonces. La deuda nacional, y el balance de la Reserva Federal, serán mucho más altos, mientras que las tasas de interés permanecerán bajas. “

El nuevo mandato de la Fed

El último párrafo es el más importante. Como ya hemos comentado en “La Fed monetizará toda la deuda:”

“En 1998 la Reserva Federal” cruzó el “Rubicón”, y un recorte en las tasas de interés no estimuló el crecimiento económico ni la inflación porque la “carga de la deuda” la afectó. En comparación con el endeudamiento total de la economía, la velocidad del dinero muestra el problema de la Fed. “

Después de este “Crisis financiera,” La expansión masiva del endeudamiento, los déficits y la continua intervención de la Reserva Federal provocaron un colapso en la velocidad del dinero y un retraso en el crecimiento económico. Antes de 2008, la tendencia de crecimiento a largo plazo de la economía real era del 3,2%. Eso se desplomó al 2,2% cuando la deuda explotó.

Bloomberg señaló que el “Nuevo-nuevo normal” consistiría en una deuda aún más masiva de la Reserva Federal, déficits y monetización con tasas de interés sostenidas cercanas a cero. Esto hará que la tendencia de crecimiento económico vuelva a caer por debajo del 2%.

También con un “Vacuna,” Incluso un crecimiento económico más lento tiene un impacto significativo en el empleo y la brecha de riqueza.

El empleo solo se recupera en papel

La rápida adopción de tecnología por parte de las empresas, así como el aumento de la productividad y los cambios en la demanda, retrasarán aún más el empleo en EE. UU. “Nuevo-Nuevo Normal”.

Generar crecimiento económico y prosperidad. “Tiempo completo” El empleo es fundamental. Después de este “Crisis financiera,” el número de “Tiempo completo” Los empleos en relación con la población colapsaron y solo se recuperaron de aproximadamente la mitad de la pérdida. Tenemos lo mismo después de eso “punto.com” Choque. Es muy probable que “Tiempo completo” El empleo volverá a estancarse a medida que se necesiten menos trabajadores a tiempo completo para hacer frente a una demanda más débil.

Además, la participación en la fuerza laboral ha caído a niveles no vistos desde 1973 y es una medida importante que debe ser monitoreada. Desde el “Crisis financiera,” participación en el “Personal” a pesar de que nunca ha aumentado significativamente “Récord de bajas tasas de desempleo”. Esto se debe a que la fuerza laboral se ha reducido drásticamente durante la última década a medida que asistían más y más participantes “ya no cuenta”.

Aquellos “No funciona” son personas que se consideran desempleadas y ya no buscan trabajo. ¿Cree que casi el 50% de la población en edad de trabajar ya no busca trabajo?

Así es como es “Nueva nueva normalidad”.

La nueva-nueva-normalidad

El cambio estructural del año pasado y de la última década ha modificado la base financiera de la economía en su conjunto. Esto sugeriría que el estado actual de lento crecimiento económico es la nueva normalidad. Por tanto, las tasas de interés permanecen atrapado cerca del límite cero mientras continuamos lidiando con la miríada de problemas que afectan al crecimiento.

  • Una tasa de ahorro baja para el 80% de los estadounidenses.
  • Una población que envejece.
  • Una economía muy endeudada.
  • Caída de las exportaciones.
  • Ralentización de las tasas de crecimiento económico interno.
  • Un grupo de población más joven subempleado.
  • Una curva de oferta-demanda inelástica.
  • Débil producción industrial.
  • La dependencia de la productividad aumenta.

El eje sigue siendo la demografía y las tasas de interés. A medida que crece la población que envejece, se convierten en un drenaje neto “Ahorros.” Esto aumenta la dependencia de la “red social” que seguirá creciendo con el tiempo.

“Sin embargo, la demografía es un destino para las afirmaciones, por lo que la aritmética hará la interferencia”. – George Will

El final de tres décadas de abundancia está a la vuelta de la esquina y no podemos negar el peso de los desequilibrios de la deuda actualmente en juego. El medicamento que receta la Reserva Federal es un tratamiento para el resfriado común; en este caso, una recesión típica del ciclo económico.

El resultado de esta política no es intencional, pero destruye al 90% inferior de la población bajo “Cáncer de deuda. “ Tratar de resolver un problema de deuda con más deuda es como darle a un paciente “Aspirina” Para el dolor. Aunque tal receta temporalmente “Dolor,” No es un “sanar.”

Si es así, un porcentaje cada vez mayor de estadounidenses abrazaría la idea de “¿Socialismo?”

Pero eso es exactamente lo que encontramos en el “Nueva nueva normalidad”.

Publicación original

Nota del editor: Las viñetas de resumen de este artículo fueron seleccionadas por los editores de Seeking Alpha.

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